Ce livre nous invite à penser la dette autrement. À sortir de notre sidération face à l’accumulation d’une dette publique et privée toujours plus importante en dépassant le débat entre excès de dépenses et insuffisance de recettes et en comprenant les ressorts profonds de la dette.
Car celle-ci – mais on en parle peu – est intrinsèquement liée à la création monétaire : chaque crédit crée de la monnaie, chaque remboursement en détruit. Autrement dit, dette, monnaie et activité économique sont étroitement imbriquées même si, souligne Nicolas Dufrêne, il n’y a là nulle fatalité.
Affronter le défi de la dette au xxie siècle, c’est dès lors comprendre comment l’on peut penser la monnaie après la dette. Créer une monnaie libre de dette sous contrôle démocratique, convertir les dettes publiques détenues par la Banque centrale en investissements sont des solutions pour un désendettement sans douleur.
Passant en revue les objections que rencontrent ces propositions (elles créeraient de l’inflation, détruiraient la confiance dans la monnaie, seraient contraires au droit européen…), Nicolas Dufrêne démêle le vrai du faux et montre comment bâtir un nouvel ordre monétaire qui nous émancipe enfin de notre rapport sacrificiel à la dette.

Nicolas Dufrêne est un haut fonctionnaire, spécialiste de politique monétaire, et dirige l’Institut Rousseau. Il est l’auteur avec Alain Grandjean de Une monnaie écologique (Odile Jacob, 2020). 

1. Couverture
2. Titre
3. Copyright
4. Introduction
   1. Penser différemment la dette
5. Chapitre 1 - Dette et monnaie : les deux faces d'une même pièce
   1. Sans dette, pas de monnaie
   2. La dette : carburant ou menace pour le développement économique ?
6. Chapitre 2 - Comprendre le défi de la dette sans déni ni folie austéritaire
   1. Quand la dette mondiale s'approche du patrimoine mondial : la machine monétaire prête à s'enrayer ?
   2. Les véritables risques associés à l'endettement public
   3. Les intérêts en conflit : quand la gestion de la dette publique se fait au profit de la rémunération des acteurs privés
   4. Le pouvoir monétaire et son influence sur la dette
7. Chapitre 3 - Traiter la dette par l'austérité : le supplice de Sisyphe
   1. La réalité de l'austérité malgré l'augmentation du poids de la dépense publique dans le PIB
   2. Le retour à l'austérité : le supplice de Sisyphe
   3. Les concepts des finances publiques poussent à l'austérité
   4. Les voies monétaires de l'austérité
   5. Vers une nouvelle décennie perdue sur fond de stagflation
   6. Une vision erronée de l'équilibre commune aux deux camps
8. Chapitre 4 - La monnaie après la dette : une arme de désendettement massif
   1. Se libérer durablement de la dette en utilisant la monnaie libre, fondement de la théorie de la monnaie émancipatrice
   2. Théorie moderne de la monnaie (TMM) ou théorie de la monnaie émancipatrice ?
   3. Un accord profond sur les objectifs et la philosophie qui anime la TMM
   4. Comment des monnaies numériques de banque centrale peuvent nous aider à nous libérer de la dette ?
9. Chapitre 5 - La création monétaire libre peut-elle remplacer l'impôt ?
   1. Taxer pour dépenser ou pour rembourser ? Analyse d'une impasse
   2. Dépenser sans taxer
   3. Rétablir un circuit du Trésor ou recourir à la monnaie libre ?
10. Chapitre 6 - Annuler les dettes détenues par la BCE pour mieux investir
    1. Annuler pour mieux rembourser : une annulation des créances publiques détenues par les banques centrales conditionnée à des investissements
    2. D'où vient cette idée d'annuler les dettes publiques détenues par la banque centrale ? Quel soutien et quelle opposition ?
    3. Les écritures comptables d'une annulation de dette par une banque centrale
    4. Pourquoi l'annulation des dettes publiques qu'elle détient peut s'avérer positive pour la banque centrale ?
    5. La fenêtre d'opportunité s'est-elle refermée avec la remontée des taux ?
    6. Pourquoi l'annulation de la dette publique détenue par les banques centrales est-elle préférable à la dette perpétuelle ?
11. Chapitre 7 - Répondre aux contre-arguments concernant l'annulation et la monétisation
    1. 1. « L'annulation de la dette publique détenue par la BCE spolierait les investisseurs et les épargnants qui refuseraient de nous prêter par la suite ou à des taux plus élevés »
    2. 2. « Une dette doit toujours être remboursée »
    3. 3. « L'annulation de la dette publique détenue par la BCE ou la monnaie libre seraient nécessairement inflationnistes et ruineraient la confiance dans la monnaie »
    4. 4. « Le quantitative easing constitue déjà une forme d'annulation des dettes publiques et de monétisation du déficit de l'État »
    5. 5. « Une banque centrale reverse tous ses bénéfices à l'État donc ça ne changerait rien » ou « La banque centrale et l'État, c'est pareil »
    6. 6. « Une banque centrale ne peut pas avoir un bilan déséquilibré ou se permettre d'avoir des fonds propres négatifs »
    7. 7. « Si la banque centrale fait des pertes, il faudra que les États la recapitalisent »
    8. 8. « L'annulation de la dette publique détenue par la BCE diminuerait l'efficacité future de la politique monétaire »
    9. 9. « L'annulation de la dette est illégale et contraire aux traités européens car il s'agit de financement monétaire »
    10. 10. « Les États ne peuvent pas forcer la banque centrale à annuler la dette qu'elle détient »
    11. 11. « Si on annule une dette une fois, on le refera plusieurs fois »
    12. 12. « L'annulation profitera surtout aux acteurs du monde financier »
    13. 13. Une création monétaire ciblée et libre de dettes ouvrirait les portes de l'arbitraire
    14. 14. Une telle proposition introduirait-elle une distorsion de concurrence avec les pays hors zone euro ?
    15. 15. Comment éviter les tensions sur le taux de change en cas de politique monétaire ou budgétaire expansionniste ?
    16. 16. Ces solutions sont-elles applicables à la dette des pays en développement ?
    17. 17. Comment résister aux marchés financiers en cas de relance budgétaire et monétaire ?
12. Chapitre 8 - Dépasser le clivage « gauche/droite » sur la question de la dette
    1. Dépasser le débat sur la dette et le financement des politiques publiques
    2. Faire du financement monétaire un enjeu essentiel des politiques économiques et du débat démocratique
    3. Pousser au bout la logique de transgression déjà enclenchée en matière de financement monétaire
13. CONCLUSION - A-t-on trouvé le Graal permettant de se libérer durablement de la dette ?
14. Principes de la théorie de la monnaie émancipatrice
15. Notes
16. Remerciements
17. Sommaire
18. Du même auteur chez Odile Jacob