Le capitalisme a pour centre nerveux la finance, dont la raison d’être est de faire de l’argent avec l’argent. Régulièrement secoué par des crises, il fait peser une menace d’instabilité sur nos sociétés. Surtout, ce capitalisme est responsable de l’explosion des inégalités sociales et de la destruction des ressources planétaires et du climat, ruptures majeures qui mettent en danger la survie des générations futures.

L’enjeu de ce livre est de montrer que l’on peut « civiliser le capitalisme ». En réintégrant l’économie dans les rapports sociaux et en restaurant les biens communs, on peut remettre le capitalisme sur le sentier d’une croissance inclusive et soutenable. Ce livre pose les bases conceptuelles de cette transformation, qui passe par la démocratie participative, afin d’articuler justice sociale et écologie politique.

Un livre fondamental pour penser autrement et à long terme les rapports entre finance, croissance et climat.

Michel Aglietta est professeur émérite à l’université Paris-Nanterre et conseiller scientifique au CEPII et à France Stratégie. Il a été membre de l’Institut universitaire de France et membre du Haut Conseil des finances publiques.

Avec les contributions de : Michel Aglietta (université Paris-Nanterre et CEPII), Luc Arrondel (Paris School of Economics), Gilles Dufrénot (université Aix-Marseille), Étienne Espagne (Agence française de développement), Anne Faivre (Caisse des dépôts et consignations), Yann Guy (université Rennes-II), André Masson (Paris School of Economics), William Oman (université Paris-I), Renaud du Tertre (université Paris-Diderot). 

1. Couverture
2. Titre
3. Copyright
4. Avertissement
5. Introduction générale - Michel Aglietta
6. Première partie - Caractériser le capitalisme - Michel Aglietta
   1. Chapitre 1 - Des origines du capitalisme à la prépondérance de la finance
      1. Histoire globale et occidentalisme
         1. Les phases historiques du développement du capitalisme : les époques préclassiques
         2. Les phases historiques du développement du capitalisme : de la révolution industrielle à l'âge classique
         3. Les phases historiques du développement du capitalisme : l'antagonisme des puissances et la naissance du mode vie américain jusqu'à la crise financière de 1929
         4. Les phases historiques du développement du capitalisme : le capitalisme contractuel (1950-1973) et sa crise inflationniste
         5. Les phases historiques du développement du capitalisme : le capitalisme financiarisé, la globalisation financière et sa crise d'endettement
      2. Croissance et développement : l'apport d'Angus Maddison et l'échec des politiques de développement inspirées du libéralisme économique
      3. Globalisation et déglobalisation dans le capitalisme : approche historique du cycle financier aux époques préclassiques
      4. Croissance, mouvements internationaux de capitaux et cycle financier dans la globalisation de l'âge classique (1848-1913)
      5. Cycle financier et Grande Dépression des années 1930
      6. Particularités des cycles financiers dans les trois dernières décennies
      7. La prépondérance du cycle financier dans la logique économique du capitalisme : la dynamique de l'endettement
   2. Chapitre 2 - Le fondement monétaire de la prépondérance de la finance sur l'économie réelle
      1. Cycle financier versus hypothèse d'efficience : le pivot de la monnaie
         1. La monnaie est l'institution de l'appartenance sociale dans l'ordre économique
         2. Le système des paiements
         3. Liquidité et confiance dans la monnaie
         4. Pourquoi les relations financières sont-elles les vecteurs de l'ambivalence de la monnaie ?
      2. Efficience forte ou multiplicité d'équilibres en finance ?
      3. De la microéconomie financière à la macroéconomie monétaire
         1. Wicksell et la théorie monétaire de Myrdal
         2. Le modèle de l'accélérateur financier et le cycle financier
      4. Les régimes de croissance dans le capitalisme post-Seconde Guerre mondiale
         1. L'ère du capitalisme contractuel et sa régulation macroéconomique
         2. Le capitalisme financiarisé à la gloire de la finance de marché
         3. L'interpénétration de la finance de marché et des stratégies d'entreprise selon le principe de la valeur actionnariale
      5. Capitalisme financiarisé et concentration du capital : le basculement du pouvoir
      6. La possibilité d'un équilibre stable de stagnation et ses conséquences macroéconomiques
      7. L'équilibre de stagnation et les paradoxes keynésiens de la politique économique
      8. Conclusion : ouverture sur les chapitres suivants
7. Deuxième partie - Cycle financier, croissance et inflation
   1. Chapitre 3 - Cycles conjoncturels, cycles financiers et croissance de long terme - William Oman
      1. La réémergence du cycle financier en tant que concept macroéconomique
      2. Les cycles financiers, de l'âge classique de la globalisation à l'après-guerre
      3. Le synchronisme des cycles conjoncturels et financiers dans la zone euro
      4. Un synchronisme limité entre cycles conjoncturels et financiers
         1. Synchronisme des cycles conjoncturels et financiers entre pays
      5. Le cycle financier lie-t-il le cycle conjoncturel et la croissance potentielle ?
      6. Le synchronisme des cycles financiers et la croissance de long terme
      7. Quelles politiques pour modérer le cycle financier et son impact économique ?
   2. Chapitre 4 - La stagnation séculaire : un nouveau régime de croissance ? - Gilles Dufrénot
      1. Quelques observations empiriques sur l'évolution historique des taux d'intérêt réels de long terme
      2. Des explications divergentes sur la baisse historique des taux longs
         1. Équilibre de basse croissance, cycle financier et fléchissement des taux d'intérêt naturels
         2. Critique de l'interprétation néoclassique et déformation historique du partage du revenu national dans le phénomène de stagnation séculaire
      3. Débats dans les milieux académiques
         1. L'héritage des décennies 1940 et 1950
         2. La stagnation séculaire analysée comme un état stationnaire bas
         3. Vision des postkeynésiens : les institutions et la finance au cœur des raisonnements
      4. Équilibre épargne-investissement et stagnation séculaire
         1. Démographie et taux d'intérêt naturel
         2. Les critiques des hétérodoxes
      5. Les facteurs mondiaux de la stagnation séculaire
         1. Accroissement des réserves de précaution dans les pays émergents
         2. Décélération de la croissance en Asie
         3. Les effets de la déglobalisation
      6. La stagnation séculaire est-elle due à un déclin des gains de productivité ?
         1. L'analyse de Gordon
         2. La critique des schumpétériens
         3. Les sociétés résistent-elles au progrès technique ?
      7. Comment remédier à la stagnation séculaire ? Quelques pistes
         1. Changer les paramètres démographiques et renouer avec des États stratèges
         2. Comment faire coïncider l'investissement et l'épargne désirés ?
   3. Chapitre 5 - Les régimes d'inflation et de désinflation dans le capitalisme - Gilles Dufrénot et Anne Faivre
      1. Les régimes d'inflation et de déflation sont-ils le reflet des rapports sociaux dans le capitalisme ?
         1. Inflation et déflation : une lecture à partir des régimes monétaires
         2. Les interprétations politistes et néocorporatistes
      2. Remise en cause de la courbe de Phillips, un des fondements de la conduite des politiques monétaires, depuis les années 1980
      3. Le rôle des anticipations
      4. Le rôle du cycle financier
      5. La baisse de l'inflation a un caractère structurel
         1. Baisse générale des prix des biens et des services dans le sillage de la mondialisation
         2. Un lien distendu entre prix à la consommation et salaire
         3. Un changement de la structure des marchés du travail et du contrat de travail comme vecteur de modération salariale
      6. Quelle politique monétaire dans un régime d'inflation basse ?
8. Troisième partie - Structures sociales et comportements conventionnels des agents
   1. Chapitre 6 - Gouvernance d'entreprise et finance - Renaud du Tertre et Yann Guy
      1. Les performances économiques et financières des grandes entreprises cotées
         1. Le prix du capital et la contrainte financière sur l'investissement
         2. Les décisions entrepreneuriales à l'origine de l'effet de levier
      2. La concentration du capital et la captation d'une rente d'oligopole
         1. L'investissement des grandes entreprises et le choix entre croissance interne ou externe
         2. Le développement international des grandes entreprises indissociable des opérations de fusion-acquisition
         3. Le pouvoir de marché des grandes entreprises et l'acquisition d'entreprises innovantes
      3. L'arbitrage entre les intérêts à court et à long terme des actionnaires
         1. La contrainte de distribution de dividendes et son caractère contra-cyclique
         2. Le rachat d'actions et son impact sur la capacité d'autofinancement de l'entreprise
         3. L'autofinancement de l'investissement comme fondement de la construction de l'effet de levier
      4. La gouvernance d'entreprise et la gestion financière des grandes entreprises cotées
         1. L'impact de la gouvernance d'entreprise et des relations avec les acteurs financiers sur la gestion financière des grandes entreprises
         2. L'opposition entre le modèle de création de valeur actionnariale et le modèle de rendement raisonnable à long terme
         3. La cohérence interne de chaque modèle de gestion financière
      5. La convergence internationale des cours boursiers et la différenciation nationale des taux de rendement sur actions
         1. Le paradoxe apparent entre les performances financières évaluées par le ROE et par le TSR
         2. La distinction entre les prévisions de rendement des directions d'entreprise et des opérateurs financiers
         3. Une approche originale du TSR fondée sur le recours au PTB
         4. L'unification des marchés d'actions au plan international
         5. Le maintien de rendements différenciés d'une place financière à l'autre
      6. Conclusion
   2. Chapitre 7 - Épargne des ménages et financement de l'économie - Luc Arrondel et André Masson
      1. Patrimoine des ménages : perspectives historiques
         1. Rapport patrimoine/revenu : comparaisons Europe-États-Unis
         2. Inégalités de patrimoine : inversion des tendances entre l'Europe et les États-unis
         3. Le poids d'Anchise
      2. Comparaisons des patrimoines dans la zone euro
         1. Évolution des taux d'épargne et des patrimoines depuis vingt ans : une épargne forte en France et en Allemagne
         2. Niveaux et inégalités de patrimoine dans la zone euro : la France dans la moyenne
         3. Des taux de propriétaires très différenciés
         4. Des actifs risqués peu diffusés dans les pays de la zone euro
         5. Un endettement raisonnable et soutenable en France
      3. Comment mobiliser l'épargne des ménages pour l'investissement productif : le point de vue de la vulgate financière
         1. Peu de candidats pour des besoins d'investissements massifs, hors une épargne des ménages actuellement mal orientée
         2. La mauvaise orientation de l'épargne : la faute des ménages, de l'État et des règles prudentielles
         3. Les leçons du panel PATER sur les épargnants français dans la crise
         4. Les remèdes de la vulgate financière
      4. Une situation sociale et patrimoniale préoccupante
         1. Envolée des transferts sociaux aux seniors et reprise des risques associés à la longévité
         2. Un patrimoine inerte aux mains des seniors : une situation inédite, néfaste et durable
      5. Les contradictions de la vulgate financière
         1. Sirènes néolibérales
         2. Problèmes d'offre ou de demande de financement ?
         3. Le rêve de Mittelstand
         4. Inadéquation de l'épargne ou de l'intermédiation financière ?
      6. Nos propositions à moyen terme
         1. Instaurer un choc de confiance multidimensionnel pour sécuriser les épargnants et redresser leurs anticipations pessimistes
         2. Financer une assurance dépendance (publique) obligatoire et inclusive
         3. Taxer davantage et de manière plus progressive les seuls héritages familiaux
         4. Proposer des placements transgénérationnels, largement exonérés de droits de succession, pour financer l'économie réelle
      7. Conclusions
9. Quatrième partie - Transformer le régime de croissance - Michel Aglietta et Étienne Espagne
   1. Chapitre 8 - Dynamiques du capitalocène - Étienne Espagne
      1. Introduction
      2. Temps du climat, temps du capital
         1. Des alertes environnementales à leur paroxysme
         2. Un choc inédit des temporalités
         3. Une humanité responsable ?
         4. Ou un mode de développement ?
         5. Les espaces du capitalocène
      3. Histoires du capitalocène
         1. Accumulation primitive de terres et d'hommes (précapitalocène)
         2. Les balbutiements du capitalisme charbonné (capitalocène I)
         3. Régulations du capitalisme charbonné
         4. L'ère des instabilités (capitalocène II)
         5. Progrès social, système de Bretton Woods et nouvelle régulation du capitalocène
         6. Atours et envers du décor fordiste
         7. Capitalocène financiarisé (capitalocène III)
         8. Persistance de l'hégémonie du dollar par la financiarisation de l'économie, accélération de l'horizon du capitalocène
         9. Le retour du cycle financier
         10. Le rôle actif des « marges »
         11. Ruptures de viabilité (capitalocène IV)
         12. Capitalocène et stagnation séculaire
         13. Crise géopolitique du capitalisme financiarisé
         14. Creusement multidimensionnel des inégalités
      4. Prospective du capitalocène
         1. Les enjeux d'une régulation : quels scénarios ?
         2. Quel rôle pour le changement technique dans les transitions ?
         3. Quel renouveau des communs ?
         4. Quels rapports à la nature ?
         5. La CCNUCC régulatrice du capitalocène ?
      5. Conclusion
   2. Chapitre 9 - Pour une croissance inclusive et soutenable - Michel Aglietta
      1. L'émergence de nouvelles idées progressistes et la réaffirmation du choix social
         1. Le laisser-faire et le problème du choix social
         2. Le théorème d'impossibilité de Kenneth Arrow (1963)
         3. Les précurseurs : ordre naturel et contrat social
         4. Hayek et la société du Mont-Pèlerin
      2. Du choix social à la démocratie participative
         1. Le choix social : la conception normative de Rawls
         2. De l'approche normative de Rawls à la méthode positive de Sen
         3. Raisonnement public et démocratie : la société des égaux
         4. La démocratie participative devant l'agenda post-2015 des objectifs du millénaire
         5. Que signifie l'affirmation de valeurs universelles promues par l'occident ?
      3. La question de la valeur et la réforme de la comptabilité macroéconomique
         1. L'économie politique de la soutenabilité au-delà des prix de marché
         2. Comptabilité de la croissance inclusive : la démarche des Nations Unies
         3. Valoriser les différents types d'actifs : le capital humain et les actifs intangibles
         4. Valoriser les différents types d'actifs : ressources non renouvelables, écosystèmes, carbone
         5. Les principaux enseignements de l'évaluation de la richesse inclusive
      4. La mutation de la gouvernance et la réforme de la comptabilité des entreprises : de la valeur actionnariale à la codétermination
         1. Financiarisation et gouvernance actionnariale
         2. La gouvernance actionnariale face au droit des sociétés
         3. Gouvernance partenariale et démocratie participative
         4. La gouvernance partenariale et la réforme de la comptabilité d'entreprise
         5. Les enjeux de l'économie digitale
         6. La réorganisation du marché du travail et ses implications sociales
         7. Les comportements des monopoles high-tech et l'urgence d'une nouvelle législation antitrust
         8. Le risque d'une guerre technologique et de la coupure des chaînes de valeur mondiales
      5. La transformation de la finance (I) : Fintechs et cryptomonnaies
         1. Les cryptomonnaies sont-elles un avatar de la croyance dans un ordre spontané ?
         2. L'émission d'une monnaie digitale de banque centrale est-elle la solution au problème posé par l'essor des Fintechs ?
      6. La transformation de la finance (II) : changement climatique et investissements de long terme
         1. Investisseurs de long terme, investisseurs responsables
         2. Les investisseurs responsables face à la tragédie des horizons
         3. Pourquoi les banques centrales ont-elles un rôle spécifique à jouer et avec quels moyens ?
         4. La complémentarité de l'action publique et de l'engagement financier devant la menace climatique
      7. Quelle régulation pour la croissance inclusive et soutenable ?
         1. Quelles politiques pour la croissance inclusive et soutenable dans les pays avancés et émergents ?
         2. Transition écologique, territoires et monnaies locales
      8. De l'Europe au grand large : vers une globalisation multilatérale
         1. Les politiques d'aide pour les pays en développement à faibles revenus
         2. Les enjeux d'une globalisation multilatérale : une alternative au modèle Wall Street
         3. Lever les obstacles à l'investissement de long terme en Europe
         4. Vers une mutation des relations internationales par la coopération institutionnalisée
10. Bibliographie générale
11. Table
12. Du même auteur chez Odile Jacob
13. Du même auteur